事项分析
   
公司军工业务布局取得突破性进展:公司在国家积极推进军民融合大发展的背景下,响应国家强军强国战略,在全资子公司广东明华机械有限公司,拟发展高端军工装备制造业务,研制某外贸型导弹武器系统(下称“HD-1项目”),获得国家国防科工局的原则支持,为之后的大力发展铺平了道路,公司第三大板块业务框架搭建成功。
   
公司HD-1项目发展空间较大:作为外贸型导弹武器系统,其市场空间巨大,我们预测其产品售价以及盈利能力均比较可观,该项目一旦正式落地,有望极大提升公司的盈利能力。
   
民爆器材以及爆破行业2017年出现了显著复苏:受益于国家供给侧改革以及宏观经济复苏,大宗商品价格出现了显著上涨,带动了民爆器材以及爆破行业2017年显著复苏,公司盈利能力明显改善,我们判断行业2018年将仍会维持2017年的趋势,在整合了广东省民爆器材产能的基础上,公司的爆破业务仍将维持一定的增长。
   
投资建议
   
考虑到军工业务可以显著提升公司估值中枢,同时公司在传统爆破以及民爆器材销售业务不断整合发展,是国内龙头之一,暂不考虑军工业绩兑现我们预测2018~2020年EPS分别为0.297/0.348/0.417元,对应PE分别为31.69/27.04/22.53倍,维持“增持”评级。
   
风险提示宏观经济增速显著低于预期;军工业务推进低于预期;安全事故的发生。